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日前，证监会发布了《第十七届发审委2018年第10次会议审核结果公告》，两家企业上会均未通过审核，其中深圳雷杜生命科学股份有限公司(简称：雷杜生命科学)则是2018年首家IPO申请被否的药企，而输送利益、虚增收入、可持续盈利能力等问题再被提及。
业绩增幅较小
图1：近年业绩情况(单位：万元)
雷杜生命科学主要从事生化分析、免疫分析、凝血分析等领域的体外诊断仪器及配套试剂的研发、生产和销售。其主营业务收入包括体外诊断仪器、体外诊断试剂销售收入等，主营业务收入合计占营业收入比重超过97%。2016年营业收入21361.46万元，同比增长8%;净利润5055.89万元，同比下滑6%。2014-2017年上半年公司综合毛利率均保持在50%以上，分别为60.73%、58.65%、56.08%、55.15%。
表1：主营业务收入情况(单位：万元)
雷杜生命科学的销售模式是以“经销为主、直销为辅”，收入主要来源来自于国内外的经销商，2014-2016年，经销商销售额占主营业务收入比例均超过75%。
图2：主要产品的研发及演变情况
雷杜生命科学一直重视对体外诊断仪器及配套试剂的研发和创新。据招股说明书(申报稿)显示，近几年，公司不断加大研发投入力度，研发投入占比均超过8%。正在进行的研发项目有6个，其中4个在开发阶段，2个在注册阶段，在丰富产品线的同时，保持公司的核心竞争力。
据了解，雷杜生命科学新技术产品的研发有两大方向：一是前瞻性选择新的技术方向进行技术预研和储备;二是在储备技术基础上，选取全球基础医疗市场中已形成相当市场需求的领域进行产品开发、转换和量产。
五大问题致IPO被否
对于雷杜生命科学IPO申请被否，公告指出主要存在五大问题：一是股东“失联”，股权转让存疑;二是股权结构和实际控制人不一致;三是收入增幅较小，综合毛利率呈逐年下滑态势;四是经销商选取合理性、关联交易、输送利益、虚增收入等问题;五是产品较多销售给卫生院、诊所等非三甲医院，可持续盈利能力存疑。
在该公告中，输送利益、虚增收入、可持续盈利能力等问题再被提及。“报告期内，发行人采用以经销商为主，直销渠道为辅的销售模式。请发行人代表说明：经销商的选取标准，经销商与发行人实际控制人、董监高及其关联方等是否存在关联关系，经销商的最终销售情况，是否存在利用经销商输送利益、虚增收入等情形;此外，发行人产品较多销售给卫生院、诊所、医疗美容院等非三甲医院。请发行人代表结合自身产品特性、市场需求及所处的行业环境，按最终用户类别，与同行业可比上市公司进行比较，进一步说明公司未来发展前景及可持续盈利能力。”
2017年超过80家企业IPO申请被否，有分析指出，关联交易、持续盈利能力、股权、信息披露、内控规范等问题是主要原因。其中，持续盈利能力问题最受关注，拟上市公司如果持续盈利能力存在较大不确定性，被否的可能性较大;内控规范也是不少企业栽跟头的地方，主要涉及商业贿赂、税务问题等方面;此外，信息披露主要涉及披露不清楚、不完整、不准确及存在重大遗漏或误导性陈述等问题。
资料来源：证监会官网、招股说明书(申报稿)
